一、各行业外需敞口如何？
从上市公司国外营收占比看，2018年以来无数行业出海程序加快，上市公司国外营收占比由2018年末的10.2%进步至2023年末的11.6%。
行业来看，电子、家电、汽车、机械、化工等板块的对外依存度较高；其中受好意思国主动脱钩压制，电子、通讯板块的对外依存度自2018年以来解析下行，而汽车、好意思护、电新、机械等中高端产物则快速走放洋门。
咱们进一步用“行业内上市公司国外营收占比x行业对列国出口敞口”测算各行业上市公司业务对列国出口敞口，具体看：
比年来对好意思出口敞口下落较多、且现时已至低位的行业有通讯、传媒、半导体、军工（军工电子、航空装备）、基础化工（橡胶、化学成品、非金属材料、化学纤维）等；比年来对好意思敞口下落较多、但现时对好意思敞口仍较高的行业有消耗电子、家用电器（照明斥地、黑电）等；现时对好意思敞口较高、且比年来仍在进步的行业有娱乐用品、野心思斥地、电力斥地、好意思容督察（个护用品、化妆品）、医药生物（医疗器械、化学制药）等。二、各行业出口散布化进度如何？关税1.0后，中国出口方针地进一步散布化。以对中国前三大生意伙伴（好意思国、EU28、东盟）的出口占比来揣度出口方针地的散布化进度，不错看到自2018年以来，中国出口正在寻求国外市集的散布化，即使2020-2022年因为疫情有所反弹，但也难以蜕变举座的大趋势。
分行业看，2018年以来无数行业杀青了出口方针地的散布化。其中，汽车、传媒、有色、机械斥地、钢铁、石油石化、建筑材料等行业比年来出口聚拢度下落较多，且现时聚拢度低于举座水平（47.7%）。其中石油石化、传媒、钢铁、有色金属等行业对好意思敞口已降至低位。
细分品类看，汽车过甚零部件、工程机械、金属、化工等品类出口散布化特征较为解析，一方面出口聚拢度低于举座水平（47.7%），另一方面比年来下落较多。其中，贵金属、化学纤维、钢铁、动力金属等品类对好意思敞口已降至低位。
而部分品类固然现时出口聚拢度仍然较高，关联词关税1.0后呈现出散布化的特征，典型代表是部分家电（黑电、小家电）、化妆品、野心思斥地、包装印刷等。
此外，在关税1.0之后，出口聚拢度还在进步、对好意思敞口进一步扩大的品类主要包括：
1）好意思国对华依赖进度较高（30%以上）的品类，举例印刷电路、娱乐用品等；2）中国正在快速在巨匠市辘集占据份额的中高端工业品，举例无东谈主机、电板、造船等；3）部分难以解脱单一市集依赖的品类。对于前两类商品而言，51优配关税后或仍能保捏格外的竞争力。
三、哪些细分行业出口份额占比高、具有巨匠订价权?
对于国内出口在巨匠占比处于30%以上，且2018-2019年生意战之后巨匠市占率基本保捏舒适巧合进一步上行的细分品种而言，中国日益占据巨匠出口市集的主导权，而好意思国对这些品类有存在势必的入口需求，这也就意味着好意思国在入口这些商品时或无法突出中国，即使转向其他市集，本体的最终起原或也仍来自中国，包括轻工、电板、纺织品、家电等。
四、哪些行业和品种好意思国对华入口依赖度较高？筛选好意思国从华入口界限大且对华依赖度高的品类，主要聚拢在消耗电子、电板、家居轻工、小家电等。其中，电板、金属新材料比年来依赖度仍在捏续进步。
五、各细分行业入口替代空间如何？我国现时对巨匠和好意思国入口依赖度较高的细分品类，主要聚拢在电子（半导体组件/斥地/器件、光学元件）、医疗器械、机械（测量仪器、机床、刀具）、航空装备、化学成品等。其中，化学成品（纤维素、催化剂、复合试剂）、航空装备、医疗器械等对好意思入口敞口较大。
六、各行业国外产能布局情况如何？跟着特朗普晓谕暂缓对其他国度加征关税的有计划，“原产地穿透”原则下，获胜布局国外产能的侧目恶果更优。针对这一轮巨匠供应链重塑中的要道地区，即东南亚（按照越南、新加坡、泰国、马来西亚、印尼五国统计）、印度、墨西哥，咱们对2010年以来出海缔造子公司/出产基地的上市公司公告进行系统性梳理，不错看到比年来A股上市公司出海程序进一步提速。即使2020-2021年有所扰动，但也难以蜕变大趋势。
二级行业来看，专用机械、消耗电子、汽车零部件、通用斥地、电气电源斥地、通讯斥地等行业现时国外布局产能愈加充分，后续抗风险才调或更强。
本文作家：兴业证券张启尧，起原：尧望后市，原文标题：《【兴证计策张启尧团队】对于关税2.0的六约莫道问题》
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