中航证券有限公司裴伊凡，郭念伟近期对九华旅游进行陆续并发布了陆续讲述《24H1功绩亮眼，多因共振助力高质发展》，本讲述对九华旅游给出买入评级，面前股价为32.78元。
九华旅游(603199)
寺庙旅游圣地，交通门径完善助力高质发展。公司所处的九华山征象区是首批国度级征象遗迹区，首批国度5A级旅游景区，天下地质公园，更是中国释教四大名山之一，具有深厚的释教文化和壮丽的当然景不雅。跟着池黄高铁的通车和九华山站的设置，以及池州九华山机场的扩建，利好景区客流提振。公司主要从事酒店业务、索说念缆车业务、旅搭客运业务及旅行社业务，公司在旅游管奇迹具有较强的市集竞争力和品牌影响力，粗略为搭客提供全场地、高质地的旅游职业，包括但不限于景区门票销售、旅游澄莹盘算、酒店预订、导游职业等。
24H1公司营收&净利润同比增长，全年功绩有望稳步增长。
功绩方面，2024年中报公司竣事营收3.95亿元/同比+3.92%，归母净利润1.14亿元/同比+2.65%，扣非后归母净利润1.09亿元/同比+2.03%，主要成绩于文旅市集的加速复苏和客流量规复增长，访佛年青东说念主寺庙游热度提高，公司收入、利润方针全面跨越2019年同期，复苏趋势明显。分季度看，Q1/Q2公司辞别竣事营收1.80/2.15亿元，同比-6.13%/+14.17%；24Q2竣事收入2.15亿元/同比+14.17%，归母净利润为0.62亿元/同比+25.70%，扣非净利润0.60亿元/同比+27.33%。24H1公司弘扬牢固，Q2经营景色环比Q1有所改善。分居品看，(1)索说念缆车业求竣事营收1.53亿元/同比-6.14%，较2019年同期+22.12%；(2)酒店业求竣事营收1.18亿元/同比+2.72%，较2019年同期+32.00%；(3)客运业求竣事营收0.90亿元/同比+28.10%，较2019年同期+66.83%。(4)旅行社业求竣事营收1.44亿元/同比+17.94%，较2019年同期+109.05%。
盈利才略方面，(1)毛利率方面，24H1公司举座毛利率54.17%/同比+0.56pct，主要系主交易务毛利率均高涨所致（酒店业务：18.31%/同比+1.26pct，客运业务：57.77%/同比+4.96pct，旅行社业务：1.97%/同比+0.60pct）；(2)费率方面，2024上半年公司举座用度率15.45%/同比-0.24pct，销售用度率3.73%/同比+0.02pct，解决用度率11.81%/同比-0.32pct，财务用度率为-0.09%/同比+0.06pct，主要系旅游市集行情回暖，旅游需求增多，景区技俩扩容升级，业务扩展导致需要更多资金运营；(3)净利率方面，24H1公司净利率为28.93%/同比-0.36pct。
24H1旅游市集活力迸发，公司接待东说念主次稳增。据文旅部数据，凭据国内旅游抽样拜谒统计效果，24H1国内出游东说念主次27.25亿/同比+14.3%，国内搭客出游总浮滥2.73万亿元/同比+19.0%，东说念主均客单价同比小幅提高，旅游市集展现活力。2024年春季&五一假期九华山征象区看护高景气：(1)春节假期：九华山征象区累计接待搭客47万东说念主次/同比+50%；交易收入达到4.73亿元/同比+46.64%，创下历史同期新高。(2)五一假期：九华山征象区共接待搭客18万东说念主次/同比+15%，其中，大愿文化园景区的旅游接待搭客量同比增长了54%，主要系景区围绕春季出行性情，通过操办“赏花季”、“花海音乐节”等特色四肢，51优配以及推出“高铁+旅游”等优惠措施，告捷地勾引了多数搭客。国内旅游市集上半年数据也曾全年跨越2019年同期水平，受益于行业高景气的影响，访佛公司推出特色四肢和优惠举措，九华山景区举座弘扬亮眼，下半年有望获取延续。
优质旅游资源+业态篡改+寺庙游提振+交通完善，公司将来功绩可期。(1)旅游资源优质：九华山历属释教圣地，公司领有景区内索说念、缆车和客运业务的独家经营权，同期于山上、山下及景区临近市县布局7家酒店，在当地中高端酒店市集占据主导地位，也在旅游管奇迹中具有中枢竞争上风。(2)多业态篡改发展：九华旅游积极股东旅游产业的转型发展。文宗古村技俩丰富了酒店业态，素食餐饮技俩带动当地农特居品的销售，同期积极反馈文旅发展大叫，操办“赏花季”、“花海音乐节”等特色四肢，以及推出“高铁+旅游”等优惠措施。公司还探讨开拓狮子峰景区客运索说念技俩，这将进一步增强公司的运营才略，并为公司带来新的功绩增长点。(3)寺庙游的热度攀升：现代年青东说念主寻求心灵解压和精神托福，寺庙游需求繁荣，继2022年寺庙游出圈后，九华山等释教名山深受年青搭客追捧。(4)交通日益完善：九华平地处长三角，现在九华山交通疏导中心落地，2024年4月底，池黄高铁怒放，加之九华山机场扩建行将完工，景区客流将来有望提振。咱们以为，2024年旅游行业加速复苏，寺庙游热度有望延续，九华山景区多元业态打造，消费者出游意愿提高，有望进一步提振景区勾引力&客流量。
文旅计策利好下，公司有望迎来新发展机遇。2024年8月，国务院印发的《对于促进职业消费高质地发展的宗旨》指出，加强国度文化和旅游消费示范城市开拓，股东国度级夜间文化和旅游消费麇集区篡改步调发展，扩充好意思好生计度假恬逸工程和乡村旅游提质增效行径。此外，九华山征象区开展“安徽员工游九华”优惠月四肢，对安徽省限制内各机关、企奇迹单元工会组织员工集体游览的工会会员提供半价优惠票待遇，有望进一步提高客流量。计策红利的开释利好旅游企业功绩和市值提振，公司积极操办宣传四肢提高景区勾引力，公司有望乘计策东风，打造新的功绩增长弧线。
投资提倡：公司基本面庞杂之下，“寺庙游热度延续&计策利好&交通改善&技俩篡改升级”助力公司加速成长，2024年公司功绩及估值有望提振。预测2024-2026年公司归母净利润辞别为2.13/2.36/2.56亿元，EPS辞别为1.93/2.13/2.31元，对应现在PE辞别为17/15/14，初次秘密，给以“买入”评级。
风险提醒：计策变动风险、行业竞争加重的风险、新技俩不足预期、消费者信心不足预期、景区宣传四肢不足预期
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据筹划，国泰君安刘越男陆续员团队对该股陆续较为深刻，近三年预测准确度均值为79.84%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.05亿，凭据现价换算的预测PE为17.5。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级6家，增抓评级6家；昔日90天内机构标的均价为36.41。