近日，申万宏源发布《中国证券投资者结构分析报告》，报告指出，固然A股投资者中仍然以个东谈主投资者为主，但投资者抓股市值及结构已发生要紧变化。产业成本已成为A股商场弗成冷落的一个要紧力量，另一方面，连年来保障资金在A股占比已越过公募基金。
以下为报告精华重心：
★从账户数目上来看，A股仍然以个东谈主投资者为主，中证登数据自满，截止2016年2月份，投资者账户数目共有10161.08万，其中个东谈主投资者账户数目为10132.09万，占比99.71%，机构投资者账户数目为28.99万，占比为0.29%。
★从抓股市值比重来看，连年来个东谈主投资者和专科机构投资者抓股占比均有显赫下落，一般法东谈主的抓股市值占比显赫提高到一半傍边，原因在于一般法东谈主所代表的产业成本占比高潮源于股权分置改良后商场慢慢终了全运动。
★个东谈主投资者主要以小散户为主，截止2016年2月份，个东谈主投资者本期末上市A股运动市值在10万以下的有38677900，占个东谈主投资者总和的76.73%，为十足巨额；50万以上的仅有2431038，占比4.83%。
★无论从存量角度，照旧增量角度，产业成本如故成为商场弗成冷落的一个要紧力量，由此带来产业成本广大的市值惩办需乞降万般化的市值惩办作为。
★A股机构投资者里面结构发生显赫变化，保障公司如故迥殊公募基金成为要紧的机构力量，保障公司在机构投资者中的抓股占比从2009年的4.08%快速高潮到2015年第三季度的41.38%的水平。
★连年来尽管公募基金的限制有所增长，但其中50%以上均为货币基金，股票型基金的占比呈现下滑趋势，公募基金中偏股型基金的限制也呈现下落的趋势。
★与纯属成本商场比拟，A股机构投资者在抓股占比上仍然差距较大。境外专科机构投资者抓股比重接近50%，而我国近十年来的平均水平仅为13%傍边。在机构投资者种类上，境外商场如故酿成了以待业金、共同基金、保障基金等为代表的多元化机构投资者队伍。
以下为报告全文：
申万宏源：中国证券投资者结构分析报告
作家：蒋健蓉 钱康宁 龚芳
开头：SWS战略商议(ID:SWSPOLICY)
1. 连年来我国投资者抓股结构已发生要紧变化
1.1从账户数目上来说个东谈主投资者占据十足上风
在我国股票商场中，个东谈主投资者所抓股票往返账户数目占十足上风。中证登数据自满，截止2016年2月份，我国股票商场中，投资者账户数目共有10161.08万，其中个东谈主投资者账户数目为10132.09万，占比99.71%，机构投资者账户数目为28.99万，占比为0.29%。
图1：股市投资者账户数目个东谈主投资者占十足上风
从投资者抓有上市A股运动市值来看，个东谈主投资者主要以小散户为主，机构投资者抓股限制结构较多元化，各个档次较平均。截止2016年2月份，个东谈主投资者本期末上市A股运动市值在10万以下的有38677900，占个东谈主投资者总和的76.73%，为十足巨额；50万以上的仅有2431038，占比4.83%。机构投资者所抓上市A股运动市值分散较为均匀，凯狮配资无占十足上风类别。
表1：个东谈主投资者抓股市值大部分连合在10万以下
贵府开头：中证登，申万宏源商议 数据截止2016年2月
1.2全商场投资者抓股分散自满，专科机构投资者抓股占比下落
证明Wind数据统计自满，2006年以来，个东谈主投资者和专科机构投资者的抓股市值（占运动市值）占比均呈赫然下落，一般法东谈主的抓股市值占比显赫提高到一半傍边。截止2015年第三季度，中国股票商场个东谈主投资者、一般法东谈主、专科机构投资者抓股的运动市值占比例永诀为41.58%、51.71%、6.71%，相较2006年，个东谈主投资者和机构投资者占比已永诀下落28个百分点和18个百分点；一般法东谈主占比高潮了47个百分点。导致一般法东谈主占比从2006年开动加速提高的主要原因是股权分置改良带来的限售股解禁。由于限售股解禁一般接收承诺3-5年慢慢解禁的边幅，因此到2009年之后占比基本趋于踏果真全运动市值一半略多的水平。
图2：2006年以来我国股市的投资者结构变化赫然
注：抓股占比，是指占运动市值比重。 机构投资者包括基金公司、保障公司、证券公司、社保基金、信赖公司、企业年金、QFII等。
1.3以上海往返所为代表的蓝筹股商场个东谈主投资者占比下落更多
据上交所统计年鉴的数据，截止2014年，上海证券往返所个东谈主投资者、一般法东谈主、机构投资者抓股市值永诀为23.51%、61.44%、14.65%，商场一样以个东谈主投资者和一般法东谈主为主。相较全商场情况，上交所的一般法东谈主抓股占比更高，这和上交所上市公司以国有企业为主，原限售股占比较全商场高，跟着限售股解禁，一般法东谈主的抓股占比也高于全商场情况。同期，由于机构投资者更倾向于投资大盘蓝筹股，因此上交所的机构投资者占比显赫高于全商场情况，但自2007-2014年仍然呈现不时下落的趋势。
图3：2007年以来，一般法东谈主抓有一半以上的沪市股票
2. 一般法东谈主所代表的产业成本占比高潮源于股权分置改良
2.1存量方面，贵金属投资限售股解禁开释了20多万亿的运动市值
从存量角度来看，A股解禁限售股限制高潮带动了产业成本抓股占比的高潮。自2006年大小非解禁以来，商场共开释了24.33万亿的运动市值，尤其是2008-2010年间，解禁市值迭创岑岭。与此同期，一般法东谈主抓股比例亦从21.22%加多到49.84%。截止2015年三季末，一般法东谈主抓股限制约为12万亿元，抓股比例占全商场的41.12%。
图4：近十年来，跟着解禁潮的激动，产业成本抓股比例不时高潮
从增量的角度来看，增发占据了近几年股票刊行的主要限制，而其中绝大部分齐是定向增发。A股商场上市公司增发股票召募资金主要通过定向增发，截止2015年，商场定向增发召募资金共13452.34亿元，占增发限制的100%，占一级商场融资限制比重为89.25%。
图5：定向增发的扩容为产业成本带来了增量股票
2.2增量方面，不时扩容的定增主要配售对象是一般法东谈主
近几年，商场增量主要开头于上市公司的定向增发，从定向增发的配售对象进一步分析，企业是定向增发的主要配售方，因此一般法东谈主的抓股市值得以进一步提高。以2015年为例，A股增流配售中有34.09%流向企业，越过三分之一。另外有31.58%流向其他金融机构，这里的其他金融机构主淌若指财务公司、创业投资公司、贷款公司、担保公司、金融控股集团等，并非传统意旨上所说的证券、保障等专科金融机构投资者。
图6：企业日益成为增流配售的主要对象
3. 我国机构投资者的多元化特征如故涌现
3.1保障公司已成为迥殊公募基金的要紧力量
再具体分析机构投资者里面的抓股占比变化情况，证明Wind的统计口径，专科机构投资者按账户主体类别分为QFII、保障公司、财务公司、证券投资基金、基金惩办公司（自营）、企业年金、券商自营、券商荟萃首肯、社保基金、信赖公司、阳光私募、银行等12个类别。
从结构变化来看，也曾占比越过80%的公募基金的占比从2010年以来呈现快速下落态势，而保障公司的占比从2009年的4.08%快速高潮到2015年第三季度的41.38%，成为迥殊公募基金的又一要紧力量。这主要成绩于保障监管部门对保障公司投资不断的慢慢放开。此外，社保基金、QFII和券商荟萃首肯也有赫然的增长，但增长的幅度还比较有限。其他财务公司、基金惩办公司（自营）、企业年金、信赖公司、阳光私募、银行参与商场的比例基本莫得赫然变化，券商自营的占比赫然下落，2015年3Q占比数据的提高主要因为救市。
图7：机构投资者中公募基金占比已低于保障公司
注：各种机构投资者的占比，是指各种机构投资者抓有的运动股市值占一起机构投资者抓有的运动股市值比重。
3.2公募基金占比下落主要因为股票抓仓比紧要幅下落
牵挂公募基金连年的发展，2009-2011年，基金惩办限制出现了抓续的萎缩，财富惩办限制由2009年的2.67万亿减少到2011年的2.13万亿。2012年后，受益于泛资管时期的到来，公募基金总体限制增长较快，到2015年底达到7.2万亿（不含基金子公司的财富惩办限制），但与其他财富惩办机构比拟发展赫然平稳。同期，信赖、保障、券商惩办限制永诀为16.3万亿、12.36万亿、11.89万亿。尤其与起步较晚的证券公司财富惩办比拟，基金财富惩办限制增长乏力。
图8：2009-2011年基金财富惩办限制出现抓续萎缩
即使公募基金总体限制到2015年底达到了7.2万亿，但货币基金占比在一半以上，成为公募基金家具的主力；股票型基金家具占比仅为8.39%，在举座基金限制中占比相对较小。若再计入其他基金家具中的偏股类家具限制，总体而言，截止2015年，偏股型基金限制约为1.61万亿元。牵挂2007-2015年的商场发展来看，这一比例呈现抓续下落，从2007年最高时的84%下落到2015年的19%，降幅高达65%。
图9：面前我国基金家具结构分散自满，货币基金占据主导
图10：公募基金中偏股型占比抓续裁汰
4. 与好意思国机构投资者发展情况的对比
4.1从专科机构投资者的鸿沟来看，国内与好意思国差距不大
机构投资者是用自有资金大约从分散的公众手中筹集的资金有益进行有价证券投资作为的法东谈主机构。从专科机构投资者的鸿沟来看，国表里差距不大。以好意思联储对全好意思金融账户的统计来看，好意思国专科机构投资者主要有共同基金、待业金、保障公司、证券公司等专科投资机构。以上交所统计年鉴的统计来看，国内机构投资者主淌若指基金、保障公司、证券公司、社保基金、银行、信赖公司等。应该说，与国际纯属商场比拟，我国机构投资者类别已较为丰富。
表2：2015年好意思国股票商场投资者结构
图11：好意思国的股票商场投资者以专科机构为主力
4.2专科机构投资者抓股占比与好意思国差距仍较赫然
我国专科机构投资者与好意思国专科机构投资者在各自股票商场的抓股占比出入甚远。最新数据自满，我国专科机构投资者在A股商场上抓股占比仅为5.4%，而好意思国专科机构投资者在好意思国股票商场上抓股占比高达45.83%，以共同基金、养老基金、保障公司为代表的专科机构投资者是好意思国股票商场的主导力量，三类主要机构投资者所占比重永诀为20.5%、13.8%、5.8%。反不雅国内，基金公司、保障公司、证券公司是相对主要的机构投资者，抓股占比仅永诀为2.06%、2.25%、0.36%。同期，2006-2015年，中国机构投资者所占比重是不时下落的，而好意思国机构投资者无论从总体照旧各个部分来说，齐保抓相对踏实的景色。这充分清晰我国机构投资者在股票商场上与好意思国同类机构还有较大差距，总体还有较大成漫空间。
图12：我国专科机构投资者抓股比例较低（平均13%），且抓续下落